10月份PPI同比下降1.5% 环比持平

我们预期套期保值损失会收缩，因动力煤价格的下滑速度会超出当前曲线暗示的速度。

建立适度浮动的定价机制是长协可执行的关键如何形成资源和运力有保障、价格合理稳定的煤炭市场，实现煤电运三方合理利润，防止价格大起大落，历来是三方的夙愿。我国煤炭资源分布不均，长期以来，形成了北煤南运、西煤东调的运输格局，不同地区受气温、水电等因素影响，对煤炭需求的淡旺季时间有所不同，因此，煤电运等上下游企业签订三方协议，约定互保运量和价格浮动机制，建立长期稳定，而且有一定弹性的供运需关系，并加强日常组织兑现，月度经济考核等措施，确保合同兑现落实，对三方都有利，也最符合市场经济规律。

在此基础上，引入环渤海湾煤炭价格指数（每周发布），根据指数变化，定期（每月）进行调整，上下可以浮动，而运输价格类似电网过网费，保持相对稳定。同时，也要高度重视并解决好当前部分地区供应偏紧的矛盾，充分利用当前有利时机，鼓励推进煤炭供需双方签订中长期协议，建立长期、稳定、诚信的合作关系。协议要保障执行，关键是要签订有量有价的合同，而且要建立适度浮动的定价机制。今年以来，国家煤炭去产能效果逐步显现，严重供大于求的状况得到了明显缓解唐山地区二级焦含税到厂执行1730-1740元/吨，准一级含税到厂执行1790-1800元/吨。

10月26日起，山西焦煤集团公路煤价格上涨50-180元/吨。10月26日起，冀中能源：主焦煤、瘦煤上调70元/吨，肥煤上调80元/吨。以安源煤业为例，诸如剥离亏损矿业的自救措施并不是没有做过。

如果说黑色系商品是煤炭股大涨的诱因，那再往前推，煤炭现货价格的上涨就成了其源头上的主因。也有亏损难自拔者除了上述表现较好的煤炭上市公司以外，依然有一小部分公司在扩大亏损，投资者需谨慎对待。9月以来，发改委曾多次召集煤企开会，表态我国煤炭领域是完全有条件和有能力保障供应的。截至当日收盘，煤炭开采指数下挫1.1%，煤炭股行情从国庆后飞到现在，累计涨幅一度超过了12%。

受其大幅回调影响，两市煤炭板块集体高开低走。另一方面，冬天的脚步越来越近，对于煤炭的需求变得越来越大。

虽然戴着顶帽子，但这只个股在三季度扭亏为盈的基础上，盈利能力有大幅度提升，其净资产回报率和总资产回报率分别达到25.6%和13.81%，处于行业领先。受到去产能推进的影响，今年以来煤炭产量急剧下降，数据显示，今年1至8月，我国煤炭产量同比下降10%左右。在如此供不应求的情况下，煤炭价格已上涨到近600元/吨。煤炭现货价格上涨煤炭股行情的起飞是跟着一众黑色系大宗商品而来的。

另外，要注意的一只煤炭股是*ST黑化。究其根本，还是安源煤业此前深陷亏损泥潭太深而不易自拔。据*ST黑化公告显示，今年下半年该个股成功被安盛物流和安盛船务借壳，所以才有了这般逆袭。商品市场上，焦煤1701合约的16连阳昨日被终结了。

比如据安源煤业的三季度数据显示，其当前利润总额为-7.47亿元，较去年同期减少-3237%，归属母公司的净利润同样也达-7.36亿元。数据显示，陕西煤业三季度的利润总额达到19.42亿元，较去年同期增长268%，归属母公司的净利润也有10.26亿元，而去年同期时，陕西煤业还处于亏损状态。

据其今年下半年公告显示，公司预计要在2016和2017年的两年内一共关停11对矿井，甚至安源煤业还一度进行过重大资产重组，拟向铁投集团购入高铁类等行业资产。据其早前公告显示，今年3月以来，该上市公司将旗下三家持续亏损的矿业都转让给了陕煤集团，实现100%的股权剥离，与此同时，集团又将部分资源情况较好的矿业转让给了陕西煤业。

回调过后，煤炭股行情是暂停还是就此打住？从消息面上来看，9月以来发改委已多次召集煤企开会，要求控制煤炭价格上涨，但业内人士却普遍依然看好煤炭股四季度的表现。从其盈利能力上来看，陕西煤业的净资产回报率和总资产回报率也都在稳步提升并高于行业均值，分别为3.21%和2.56%，说明该上市公司对投入资金的运用能力较好。9月初时，发改委制定了稳定煤炭供应和抑制煤炭价格过快上涨的预案，启动二级响应，到了9月下旬，二级响应已然变成了一级响应。情况到底如何，或许投资者还是应当回到煤炭上市公司本身，看看它们的三季报数据是否能够支撑这上涨行情再飞一会。在这波强势行情带动下，煤炭开采指数的同期累计涨幅也超过26%。虽然焦煤等大宗商品近阶段的涨幅较高，可能会出现大幅度波动，但可借助这波波动逢低关注煤炭类股票。

兰花科创三季度的利润总额也同比减少了580%。焦煤和焦炭两大商品的上涨势头从今年下半年就开始了，其中焦煤1701合约在近日走出了16连阳的纪录，下半年以来的累计涨幅更是达到83%。

除了煤炭公司整体经营情况改善以外，陕西煤业这次业绩转好的另一大原因是其资产质量的提高。煤炭公司经营向好煤炭股价格是否会再飞一会？虽然外界消息不断，但投资者或许还应回到煤炭上市公司本身上来看。

对于煤炭股在接下来的走势，国信证券分析师闫莉近日表示，商品价格的上涨给相应股票提供了价格支撑对澳央行货币政策的影响因澳洲CPI连续两个季度回升，澳洲联储10月政策会议纪要显示，近期不存在进一步下调利率的迫切性。

所以如果从历史数 据推算，澳洲每月出口价值约30亿美元的煤炭，那此次煤价暴涨将为澳洲每月带来30亿美元的额外收入。如果按各类煤的出口比重来计算，澳洲出口煤的整体价格至少已经翻番。因此，按照今年去2.5亿吨的目标进度，煤炭去产能可能要持续到2020年才能告一段落。虽然CPI上升表面上看有很多暂时性因素影 响，如天气因素推高了水果蔬菜的价格，但因中国煤炭去产能对澳洲CPI的整体影响目前还尚未完全体现在最新的统计数据中，这也会在接下来的几个季度中不断 打压市场对澳央行进一步降息的预期。

如果目前的煤炭价格可以在四季度保持平稳，可以将整体出口商品价格提升5%，在进口商品价格保持不变的情况下，会给四季度名义GDP增长带来额外2 个百分点的提振，继而将全年名义GDP增速拉升至约5%，达四年以来最高增速。虽然价格传导需要一定时间，但根据目前中国的煤炭去产能计划和进度，煤炭去产能将持续至2020年。

按此静态计算，澳洲在接下来的几个月中，将消除贸易 赤字，甚至实现贸易盈余。更高煤炭价格预计会在四季度为澳大利亚增加120亿美元的贸易收益，在扭转贸易赤字的同时，提升经济增速和改善预算赤字。

十三五时期完成去产能8亿吨的任务，需要3年或者更长的时间。而煤价上涨目前还未充分体现在澳洲的经济数据当中。

随着时间的推移，电力价格上升还将传导至PPI，继而提升整个澳洲产业部门的成本，进一步推升CPI。所以短中期内的高煤价将对澳洲CPI提供一定 支撑，让市场预期的澳洲央行降息来得更晚(如果还会再来的话)。中国发改委经济运行调节局有关负责人也称：2020年能源消费总量预期在50亿吨标准煤以内，煤炭消费量至多41亿吨。10月25日，国家发改委召开新闻发布会宣布煤炭去产能已完成全年目标的80%以上(2016年去产能目标为2.5亿吨)。

煤炭涨价或扭转澳洲贸易赤字中国煤炭去产能的效果已经开始体现在澳大利亚的出口煤价格上，四季度合约供货的焦煤价格较上季度狂涨116%至约200美元/吨，而现货价格更高， 达240美元/吨。据澳洲财政部估计，澳洲出口大宗商品(除农产品外)的价格每增长10%，会给财政带来22亿美 元的收入，一年后增至54亿美元。

除此之外，煤价的上升也推升了澳大利亚本地的用煤成本，在火电占电力供应近80%的澳大利亚，电力价格的通胀将传导至整个产业部门，最终提升 CPI。而国内煤价的暴涨增加了进口煤的吸引力：据海关总署最新数据，中国9月进口煤2444万吨，同比增38%，1-9月累计进口量同比增长15.2%。

受此影响，国际煤价也在近几个月内翻番，让煤炭出口占出口总值近15%的澳大利亚笑得合不拢嘴。所以即便随后煤价有所回落，由于季度供煤合约已经将整个季度的煤价锁 定，所以澳洲全年名义GDP增速在四季度仍会向5%挺进。